Ifo-Geschäftsklima und ZEW-Konjunkturerwartungen

14.12.2011: Der EU-Gipfel veränderte das Sentiment kaum. Der ZEW-Indikator bewegt sich seitwärts. Für eine Bodenbildung ist es aber noch zu früh.

Der DAX befindet sich seit Nikolaus in einem kurzfristigen Abwärtstrend. Die Befragungen zum Sentiment haben sich im Vergleich zur letzten Woche wenig verändert. Der Trend und die Sentimentdaten zeigen, dass der EU-Gipfel in der vergangenen Woche nur wenig Einfluss auf den DAX hatte. Insofern brachte der EU-Gipfel auch wenig neue Impulse.

Das Ergebnis: Merkozy ohne Cameron. Das bedeutet: Je weniger Länder zum Kern der EU gehören, desto weniger Kompromisse müssen gefunden werden. Mit dem Ausscheiden von England müssen in Zukunft weniger Kompromisse eingegangen werden. Die EU ist damit handlungsfähiger geworden. Dies ist positiv für die Börse.

Gestern wurden die ZEW-Konjunkturerwartungen für Dezember 2011 veröffentlicht. Das Stimmungsbarometer des ZEW habt sich so gut wie nicht verändert, weshalb diese Veränderung in der Abbildung auch kaum zu erkennen ist. Der ZEW-Index stieg minimal auf minus 53,8 Punkte. "Die Finanzmarktexperten rechnen offenbar mit einer geringeren Wirtschaftsdynamik, aber nicht mit einem Absturz der deutschen Wirtschaft im nächsten halben Jahr", so Prof. Dr. Dr. h.c. mult. Wolfgang Franz vom ZEW.

                                   Konjunkturerwartungen, Dez. 2011 (Erwartungen Ifo-Geschäftskl. und ZEW-Indikator)
Zum Vergleich habe ich die beiden großen Umfragen zum Sentiment der Konjunktur, den ZEW-Konjunkturindikator und die Erwartungen aus den Befragungen des Ifo-Geschäftsklimaindex übereinander gelegt (z-standardisierte Werte). Die Ergebnisse der Konjunkturerwartungen vom Ifo-Institut (letzte Erhebung: 24. November 2011) zeigen ein ähnliches Bild.

Eine Bodenbildung der Konjunkturerwartungen wurde häufig von einer Bodenbildung im DAX begleitet und war damit ein hilfreicher Indikator für die weitere Entwicklung beim deutschen Aktienindex.

Die Frage ist, ob man heute bereits von einer Bodenbildung bei den Konjunkturerwartungen sprechen kann? Dafür ist es meines Erachtens noch zu früh. Denn auch Erwartungen zur Konjunktur können wie die Abbildung zeigt, ins Bodenlose fallen. Im Jahr 2008 erreichten die Konjunkturerwartungen des Ifo-Geschäftsklimaindex ihren Tiefpunkt.

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